ここで紹介している指標は私が割安度を見るのに、利用しているものである。
ある意味、バリュー投資をするのであれば、避けては通れぬ道である。
指標の意味、使用法を分かり易く説明していくので、気合を入れて勉強しよう。


一つ、注意点として申しておくが、これらの指標は「同業種他社と比較」してこそ意味がある。よって「数値が何以下で割安」というのは無い。

■PER ■PBR ■PCFR ■EV/EBITDA倍率 ■実質PER

PERは株の勉強を始めると、早い段階で目にする指標であろう。
一般的には割安度を見る指標と言われているが、それじゃ初心者は肝心の意味が分からないと思うし、PERの意味も分からず「低ければいい！」って感じで使っている人も多いんじゃないかな。


という事で、分かり易く説明しよう。


PERとは『株価収益率』と呼ばれている。『かぶかしゅうえきりつ』って呼ぶの。
収益って事は、『企業の稼ぎ』って事。
分かり易く言うと貴方の『給料』って感じで覚えてくれ。


収益を貴方の給料に置き換えて考えると、株価は貴方の評価といったところかな。


『あいつは高給取りだが、いつもサボってる！給料ドロボーだな』とか
『あいつはすっごく働き者だが、とても安い給料しか貰ってないぞ！』など




要は「給料ドロボー」が割高銘柄って事で




逆に「働き者だけど安月給」が割安銘柄って事である。




この例えだと、あきらかに『働き者の安月給』的銘柄の方がお得であろう。


このように、たくさん稼いでいる企業だが、評価（株価）が低い事をPERが低いという。


PERの計算式は以下の通りである。

PER＝ 株価 EPS（一株当たりの利益）

EPSとは、1株当たりの利益の事。
例えば、100万円稼ぐ会社が発行している株数が全部で100株だったら、1株＝1万円という事。計算式にすると以下の通り。

EPS＝ 当期純利益 発行済株式数

≫当期純利益とは【損益計算書の中身解説】


PERは元手を回収するのに何年かかるかを見ている指標と言える。
つまり、PERが10倍ならば、元手が10年後に回収できるって感じかな。
要は『低いに越した事はない』って事だが、PERだけで割安度を判断するのは危険である。


PERは割安度を見る指標の中で一番基本的な指標


という事だけ覚えて欲しい。




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PERと同じくらい目にする指標がPBRであろう。
PBRは『株価純資産倍率』ってやつだ。
PERが稼ぎから見ていたが、PBRは資産から求めているだけだ。


つまり、RERが貴方の給料だとすると、PBRは貴方の資産である。
貴方の資産と言えば、マイホーム、車、貯金などなどがそれに当たると思う。


その資産から貴方の価値を見ているものがPBRと考えてくれ。


『あの人は地味だが、実は金持ちらしいよ。』とか
『あの人は金持ちそうに見えるけど、実際は借金まみれだって！』など




要は地味な金持ちが割安銘柄で




見栄っぱりの貧乏が割高銘柄と考えてくれ。




PBRの計算式は以下の通り。

PBR＝ 株価 BPS（一株当たりの純資産）

BPSとは、1株当たりの純資産の事。
例えば、100万円の資産を持つ会社が発行している株数が全部で100株だったら、1株＝1万円という事。計算式にすると以下の通り。

BPS＝ 株主資本 発行済株式数

株主資本とは清算価値とも言われている。
例えば、貴方の全財産が100万円だったとする。
しかし、車のローンが残り80万円残っている時の清算価値は100万-80万の20万円である。
つまり、資産−負債＝株主資本という事である。
≫株主資本とは【貸借対照表の基本】


PBRもPERと同様に低ければいいのだが、基本的に1倍を割る事はない。
・・・が、実際は1倍を割っている企業はちらほら存在する。
そういう企業は


１）「金はたくさん持っているが、成長する気のない企業」
２）「本物の資産バリュー株」


以上のどちらかだろう。
そこの判断は貴方次第という事で。




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PERは｢純利益｣から求めている割安度を見る指標。
PBRは「純資産」から求めている割安度を見る指標。


・・・そしてPCFRは営業キャッシュフローから求める指標である。
営業キャッシュフローとは、本業での稼ぎの事だと思って頂きたい。


うん？ちょっと待てよ。


確かRERも純利益だから、企業の稼ぎの事だよな？
という事は、PERもPCFRも似たようなものなのか？


って思った、賢い人は企業分析の才能があるはずだ！


PERは、損益計算書の当期純利益である。
当期純利益は次のような過程で求められている。

当期純利益＝営業利益-営業外費用＋営業外収益＋特別損失-税金

ではPCFRの元である「営業キャッシュフロー」の過程を見てみよう。

営業キャッシュフロー＝当期純利益＋非資金費用-運転資金増加

※これは間接法での求め方である。




う〜ん。見た感じさっぱり意味が分からないかもしれない。
分かり易く言うと、当期純利益は、本業で稼いだ利益と、それ以外の収益が加減される。それに対して、営業CFは本業に関係した収益なのだ。


という事は、PCFRの方が本業の稼ぎに近い指標と言える。
ちなみにPCFRの計算式は以下の通りだ。

PCFR＝ 株価 一株当たりの営業キャッシュフロー

勿論、PER、PBR、PCFRを全て見るのが良いのは言うまでもない。




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EV/EBITDA倍率とは、「簡易買収倍率」とも呼ばれてる。
この指標を説明するには、EVとEBITDAをそれぞれ、説明する必要がある。


まずは「EV」から説明しよう。


EVとは「企業価値」の事である。
企業価値とは、時価総額から有利子負債を足して、現金を引いたものである。


・・・文章にすると、分かりにくいので、一例挙げてみよう。


貴方の資産はマイホームとマイカーとする。
マイホームは売れば１０００万円の価値があり、マイカーは売れば２００万円の価値がある。
これを足すと、貴方の資産価値は１２００万円という事だ。


しかし、マイホームもマイカーもローン（借金）が残っていたとする。
マイホームが５００万円で、マイカーが１００万円だとする。
合計６００万円の借金（負債）があるという事だ。


ここで貴方は思い出した。銀行に１００万円の貯金があったのだ。
早速、その１００万円で借金を返済した。
これで借金は６００万円-１００万円＝５００万円となった。


あとは、資産価値に負債を足せば、貴方の価値（企業価値）が求められる。


資産１２００万円＋負債△５００万円＝７００万円


これが、企業価値の概念である。計算式にすると以下の通りである。

EV（企業価値）＝時価総額＋（有利子負債−現金同等物）

なんとなく、EV（企業価値）について、分かって貰えたかな？




次は「EBITDA」について説明しよう。
EBITDAは「イービットディーエー」とか「イビットダー」と読んだりする。
全く読みにくい・・・。


日本語だと「償却前営業利益」と呼ぶらしい。
どちらにしても意味不明である。


計算式にすると以下の通りとなる。

EBITDA＝経常利益＋支払利息-受取利息＋減価償却費

一般的に言えば、これが良く使われるEBITDAかな。


しかし、私はもっと簡単に計算している。

EBITDA＝営業利益＋減価償却費

これはお奨め書籍の「株価4倍「割安成長株」で儲ける　収益バリュー投資術」で紹介されている計算式である。何故、経常利益じゃなくて、営業利益なんだ？と思う方は、本を買って読んで下さい。


ちなみに、私が何故コチラの式を、利用しているのかと言うと簡単だからである。


EBITDAの式を眺めていると、何となく分かると思うが、要は「収益＝稼ぎ」の事である。




さて、本題のEV/EBITDA倍率についてだが、計算すると以下のようになる。

EV/EBITDA倍率＝ EV（企業価値） EBITDA（償却前営業利益）

つまり、数値の意味は、仮に時価総額で企業を丸ごと買収した場合、何年で元が取り返せるのか？という事である。


もっと分かり易く言うと・・・


会社を１億円で買いました。
　　　　　　　↓
その会社は毎年1000万円稼ぎます。
　　　　　　　↓
10年間で1億円は取り返せます。


という事である。ご理解頂けたかな？


これらを加味して考えると、EV/EBITDA倍率は低い方が良いって事が分かる。




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実質PER、真のPERなどと呼ばれているようだが、私は「実質PER」と呼んでいる。
ちなみに「株価4倍「割安成長株」で儲ける　収益バリュー投資術」でも紹介されている。


実質PERとは、説明する前に計算式をご覧頂こう。

実質PER＝ EV（企業価値） 当期純利益

はて、何処かで見た事がある式だな？と思った貴方は素晴らしい！


これは、EV/EBITDA倍率の計算式の「EBITDA」が「当期純利益」に変わっただけである。


復習として↓がEV/EBITDA倍率の求め方。

EV/EBITDA倍率＝ EV（企業価値） EBITDA（償却前営業利益）

そして↓が実質PERの求め方。

実質PER＝ EV（企業価値） 当期純利益

要は、EV/EBITDA倍率と考え方は同じという事だ。
買収した際、何年かけてお金を回収できるかって事。


勿論、低い方が良い。




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