さて、今までの説明（リスク・プレミアム、ベータ値、CAPMの説明）でようやく株主資本コストが算出できる。


では、改めて株主資本コストの計算式を示す。

資本コスト ＝安全資産の利回り＋個別株式のリスク・プレミアム ＝国債利回り＋個別銘柄のβ×市場のリスク・プレミアム

ここで、復習を兼ねて順番に見ていこう。


国債利回りは、一般的にリスクフリーレートとして使用されるものである。
リスクフリーレートとは、無リスク（元本割れなし）で運用できる資産の事で、国債の他に、銀行の預金などもこれにあたる。


日本では10年もの国債の利回りを使うのが常識という事なので、ここではあえてリスクフリーレートではなく、国債利回りと表現しただけである。


ちなみに、現在（2006年7月）の国債利回りは1.80％程度である。
検索エンジンで調べたら直ぐに分かると思うので、自分で調べてね。


次にリスク・プレミアムだが、最初に市場全体のリスク・プレミアムを求め、その次に個別銘柄のリスク・プレミアムを求めるのだ。
＞リスク・プレミアム


1番目の市場全体のリスク・プレミアムの計算式は以下の通り。

市場全体のリスク・プレミアム（％） ＝TOPIX（日経平均）の年間上昇率（％）−国債利回り（年利％）

TOPIXの年間上昇率は、yahoo!ファイナンスの時系列データから、エクセルにおとして計算すればよい。詳細は『エクセルでベータ値算出』のページで説明している事を、応用して算出してくれ。


簡単に市場全体のリスクプレミアムは求めれる。
次に、個別銘柄のリスクプレミアムについてだが、計算式は以下の通り。

個別銘柄のリスク・プレミアム ＝個別銘柄の調整係数×市場リスク・プレミアム ＝ベータ値（β）×市場リスク・プレミアム

ベータ値（β）については、以下のページで説明している。
＞ベータ値（β）
＞エクセルでベータ値算出


このβに、先ほど算出した市場リスク・プレミアムをかけてあげれば個別銘柄のリスク・プレミアムは簡単に算出できる。


ここで練習問題をしてみよう。


ある企業のベータ値が0.8だったとする。
この時、市場全体の上昇率が3％だった場合の株式資本コストは？
ちなみに10年国債利回りが1.8％とする。


計算式は以下の通り。


株主資本コスト
＝1.8％＋0.8×（3％-1.8％）
＝2.76％


以上が株主資本コストの算出方法である。


一見、複雑そうに見える計算式であるが、意味さえ分かってしまえばチョロイもんである。


次からは、負債コストの算出方法を説明していく。